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龙啸天

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中国的基本建设与不饱和聚酯树脂的市场发展

（常州支点智慧企业管理咨询有限公司）

7.4%！当中国第三季度GDP数据公布以后，引起了全世界人们的关注。作为全球第二大经济体，在全球经济一体化的今天，中国的经济发展状况与前景时时刻刻影响着全世界经济的走势。尽管7.4%的增长仍然是傲视全球的骄人业绩，但是，作为中国来讲，人们早已习惯于两位数的GDP增长率，尤其是历来“保八”的传统观念，使得很多人对经济现状和未来的发展忧心忡忡，因为，这是过去30年以来，除了2009年一季度以外的最低增长率，而那时，正是美国金融危机爆发的最凶猛时刻。
相对于今年不断走低的GDP数据，实体经济尤其是制造业的现状尤其能够反映经济状况的实际情况。钢铁、建材、造船、光伏、风电、工程机械等等领域步入了从未有过的严寒。作为推动经济增长的三驾马车来讲，投资难以为继，出口持续疲软，内需短期稳定，总体上，中国经济已经失去了继续保持两位数快速增长的动力。纵观以往的经济发展，我们可以发现，虽然消费所占比重在整个GDP中的比例不断下降，但是总体上还是保持了相对稳定，而过去十年经济高速发展的动力，前期主要是来源于中国加入WTO以后出口贸易的飞速增长，同时伴随着政府对基础设施的持续投入和房地产市场的暴发性增长，而后期，尤其是2008年金融危机爆发以后，经济增长主要来源于政府巨量投资的拉动。因此，从整体上讲，中国过去30年经济发展的共性特点，就是政府对基础设施（包括房地产市场）的持续投入，拉动了经济的稳步快速增长。而中国的不饱和聚酯树脂工业的发展历程，也正是体现了这种经济结构的明显特征。
就目前中国不饱和聚酯树脂的应用领域来看，基本上涵盖了两大类市场，一类就是与基础设施建设紧密相关的领域，如工程机械、电力工程、水利设施、市政工程、铁路、轨道交通、机场设施、体育场馆、重型运输车辆、建筑材料等等，而另一大类就是与房地产紧密相关的厨房卫浴等等。因此，我们可以这样来讲，基础建设（包括房地产，也可以看做居民生活方面的基础建设）的发展，决定了中国不饱和聚酯树脂行业的发展。而今年上半年，基础建设投入的大幅度减少，和国家自2011年开始对房地产市场的各项打压政策，是造成不饱和聚酯树脂行业陷入市场危机的直接原因。因此，对不饱和聚酯树脂的未来发展状况的判断，首先就要从中国未来一个阶段基础设施发展的状况入手。
从2012年第二季度初开始，中国政府为了扭转经济持续下滑的被动局面，已经开始重新启动了对基础设施的项目审批和开始增加了相关的投入。尽管这种方式引起了极大的争论，尤其是2008年以来，“四万亿”大投入所造成的种种后遗症给人们带来的忧虑尚未消除，新的投资大跃进是否会造成未来更加严重的后果，甚至导致金融危机的发生，已经越来越成为人们关注的焦点，但是，在目前经济急需止血的救急时刻，政府似乎也拿不出其他更好的办法，只能闭着眼睛往前冲了。于是，高速铁路重新开工，二三线城市的轨道交通和地铁项目不断通过审批，大型水利工程一个个开始上马，新的机场项目陆续启动……，甚至就连早已产能过剩，全行业陷入亏损的钢铁行业，发改委也大笔一挥，批了两个巨型项目。受此影响，各个地方政府更是豪情万丈，争先恐后出台天量发展计划，据统计，截至国庆前夕，各地政府出台的基础设施投资计划总额已达20万亿之巨，远远超过了当年备受争议的“四万亿”投资计划。宏观政策的转向，同时也刺激了房地产市场，房价开始止跌反弹，成交量一反往日低迷景象，出现了大幅度上升，部分城市甚至又重新出现了排队买房的盛况。
现在人们的疑问在于，此次的经济刺激政策，是否能够再像以往那样奏效，对经济产生立竿见影的推动效果。这同样决定了是否能对不饱和聚酯树脂市场起到明显的拉动作用。
众所周知，基础设施项目能否顺利展开，最关键的因素取决于资金的供给。因此，此轮经济刺激的最后成效，也取决于投入资金的数量和持续供给的能力。
以中国基础设施的投入资金结构来看，国家级的重点工程，基本上资金来源是20%为中央财政投入，30%为地方财政配套投入，其余50%为银行贷款。而地方项目的投入则基本上是20%为当地政府的财政投入，其余80%则要靠银行贷款。
中国政府自从二十年前的财政体制改革以来，全国主要财力大部分集中到了中央财政手中，因此，中国财政不仅大笔投入国内的基础建设设施，包括国防军工的巨额投入，而且还有余力全球撒钱，不仅购买了大量的外国政府债券，而且还积极无偿支援亚非兄弟。动辄就是数百亿美元的债务豁免，显示出中国中央政府财力的雄厚。因此，所有这些基础设施项目来自于中央财政这部分的投入能够得到切实的保证。问题出在后面两个部分，即地方政府的配套资金和银行贷款。
财税体制改革以来，中国的地方政府财政就开始陷入了一个持续紧张的过程，大量的基础建设和惠民工程都需要地方财政增加支出，各种教育医疗养老改革所增加的成本也要由地方政府承担，加上不断膨胀的政府机构和人员，使得地方政府的收支状况日渐捉襟见肘。因此，各地政府不得不走土地财政的路子，靠卖地来弥补财政收入的不足，相当多地方的土地收入已经超过的当地政府的当年财政收入，土地收入已经名副其实成为大部分地方政府的收入支柱来源。同时，为了保证各类基础设施的投入，在财力无法保证的情况下，各地政府利用各种融资平台向银行贷款，从而形成了巨量的中国特色的政府债务。
进入2012年以来，受中央政府房地产调控政策的影响，房产销售低迷，房地产商买地积极性锐减，土地卖不出去，土地收入骤降，同时，为了避免发生中国式的债务危机，中央政府对地方政府的融资平台也开始了大规模清理，银行也开始对政府融资平台进行了严格的限制，由此给相当多的地方政府造成了巨大的财政困难。在这种困境下，地方政府对于基础设施的投入就更显得力不从心，难以保证。但是，由于国家重点工程往往对改善本地经济状况有重大影响，因此，为了保证这些工程能够得到批准，各地政府无论如何也要想办法弄到一些配套资金，好保证工程能够顺利开工，因此，我们预计，对于国家重点工程项目的地方政府配套资金到位率基本上在10%-15%左右。
最后来看银行，目前中国各个商业银行的处境极为微妙。从表面上看，处于政府垄断政策保护下的中国银行业一直是利润丰厚财大气粗的，然而，我们如果仔细分析一下这些年银行信贷状况，不难发现，“四万亿”大跃进所造成的负面影响，已经开始在银行界暴露倪端。当年为了配套“四万亿”投入计划，银行在三年时间里累计投放了超过二十万亿的信贷，而这其中相当比例的贷款，已经开始出现了偿付危机。同时，温州高利贷危机，连环互保贷款危机，长三角钢贸信贷危机等等已经开始显现，而这些，只不过是“四万亿”后遗症中的冰山一角，到底最后坏账多少，也许再过二年三年才能知晓，或许结果将是极其触目惊心的，甚至有人已经开始预言中国式的金融危机将会从此拉开序幕。在这种情况下，银行对于重回基础建设大投资的老路这种经济刺激方式心有余悸，迟迟不肯出手。而问题的另一方面是，这些年来，银行所参与投资的很多大型基础设施的财务结果都是亏损的，高铁、地铁、机场、高速公路等等，投资回收遥遥无期。明看着是火坑，因此，银行现在对很多政府工程不仅一改往日积极参与的热情，而且采取近而远之的消极态度。
由此，我们看到，当前政府项目的资金保证程度基本上只能满足整个工程建设的30%-40%左右。从发改委批准，到设计搬迁施工开始，一般要经过4-6个月的时间，因此，我们推算，从2012年四季度开始，部分基础建设设施项目进入开工阶段，而2013年一季度，大部分项目将会实现开工，届时对建筑材料、工程机械等与玻璃钢直接相关的产品需求将会增加，而商品房的热销，也将带来装修市场的复苏，从而增加对橱柜卫浴等产品的需求。因此，从2012年四季度开始，下游行业对不饱和聚酯树脂的需求将会出现反弹。考虑到大部分项目的建设周期为3-4年，而当前资金保证率为30%-40%，因此，我们认为，2012年四季度到2013年三季度末，大部分基本建设项目能够顺利进行，而进入到2013年四季度以后，相当多的工程项目将会进入资金枯竭阶段，阶段性和局部性停工将会出现。
综上所述，不饱和聚酯树脂市场从2012年四季度开始，将会进入一个缓慢的需求增长阶段，考虑到北方冬季无法施工，因此，到2013年的第二季度和第三季度，将会出现对不饱和聚酯树脂需求的高峰阶段。由此我们推断，尽管当前上游原材料在人为操纵的影响下出现了短期的暴涨，而炒作之后的市场必然面临一个较大幅度的下降，但是同时我们也应该看到，目前不饱和聚酯树脂的价格基础将会在不断增长的需求拉动下日益巩固，因此，两者相抵，在未来一个阶段里，不饱和聚酯树脂市场将会出现缓慢下行的状态，但是很难出现如5-6月份那种断崖式的价格暴跌，而2013年一季度将会是市场稳定的底部，二三季度有可能再次出现反弹，至于2013年四季度以后的市场格局，就要看新政府上台以后能否从根本上改变中国经济增长的基本结构，否则，谁也无法挽救持续下降的困境了。
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david_tan

好文。

lzh1011

   不错

aids521

whtzcgd

支持一下

aids521

分析的很到位啊，厉害个，请问 支点智慧企业管理咨询有限公司老总是谁啊，这么牛X，分析透彻，中国的UPR有救了